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五粮液集团重组四川银鸽 宜宾纸业外延式发展或迎突破

来源: | 时间: 2022-12-16 20:55:55 |

2022年即将收官,五粮液(000858)集团做强纸业板块又出新动作。根据宜宾纸业(600793)近日发布的公告显示,公司控股股东五粮液集团参与四川银鸽竹浆纸业有限公司(简称四川银鸽)重整项目,若项目顺利实施,五粮液集团将新设全资子公司(以下简称“新设主体”)取得四川银鸽的经营性资产和相关业务。

而就在上个月,五粮液集团公司携手厦门建发纸业有限公司参与了宜宾纸业的定增,此次募集资金除了补充宜宾纸业的流通资金外,引入厦门建发纸业为战略投资者,目的是为了企业的外延式突破性发展。如今,随着五粮液集团重组四川银鸽进入实施阶段,意味着宜宾纸业的外延式发展进程开启。

控股股东重组四川银鸽


(资料图)

根据公开资料,四川银鸽是中国竹业龙头企业,主营业务为纸张制造,主要产品有全竹浆打字纸、双胶纸、牛皮纸、本色竹浆板。而宜宾纸业作为国内第一家造纸上市公司,也早已完成从木浆造纸向竹浆造纸转型,公司的主营业务为有食品包装原纸、生活用纸原纸等。

根据宜宾纸业公告显示,基于四川银鸽主营业务为纸张制造,五粮液集团出具了《关于避免同业竞争的承诺函》,就重整投资四川银鸽事宜拟进一步承诺:有偿委托宜宾纸业全面管理新设主体的生产经营,待重整方案执行完毕且取得的四川银鸽业务、资产符合注入宜宾纸业的条件后,将在符合相关法律法规及监管规则、符合宜宾纸业利益的前提下,优先以公允价格向宜宾纸业转让四川银鸽的业务、资产或新设主体的股权。

事实上,五粮液集团出手重整四川银鸽,为银鸽输血的同时,也为宜宾纸业的外延式发展夯实了基础,通过补足短板实现竹产业价值链延伸、市场端扩容。

资料显示,四川银鸽依托占地400亩的生产制造基地,其浆纸产能达12万吨(制浆10万吨/年,造纸2万吨/年),满负荷运行产值约5-6亿元/年。

广科咨询首席策略师沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示,推动宜宾纸业间接参与四川银鸽的重组,是五粮液集团为了加强宜宾纸业的经营性资产,改善上市公司的业务结构,推动上市公司具备更好的发展基础。

在沈萌看来,宜宾纸业及四川银鸽可以作为五粮液集团的周边配套企业,为五粮液集团的核心业务服务,通过五粮液集团的核心业务带动造纸业务发展,另一方面作为企业社会责任的重要组成部分,五粮液集团也是充分发挥在宜宾乃至四川省内的龙头国企作用,实现企业、产业和社会的共赢局面。

宜宾纸业外延式发展迎来机遇

值得一提的是,在四川省“一干多支”区域发展战略驱动下,省域经济空间发展结构已发生重大转变。2021年6月份,四川省政府印发《川南经济区“十四五”一体化发展规划》,宜宾、泸州所在的川南经济区迎来全新发展阶段。

“在两地积极组团建设川南省域经济副中心的发展背景下,五粮液集团通过重整四川银鸽,积极响应区域发展需求、顺应省市政策东风,融入区域发展一体化大势。”五粮液集团相关负责人表示,基于双方高度契合的生产工艺及高度衔接的产能布局,同时借助四川本地极其丰富的竹资源及能源优势,宜宾纸业将迎来供给侧改革背景下造纸产业转型升级的发展机遇,增强技术及成本优势,企业将迈入全新增长阶段。

事实上,作为资金密集型产业,造纸工业毛利率较低,规模经济效应较为明显,扩大产能将是提升宜宾纸业盈利水平的重要途径。通过重整四川银鸽,有助于五粮液集团及宜宾纸业扩大自身产业布局范围,完善宜宾纸业重要资源储备、突破同业战略封锁。

值得注意的是,近年来全球市场及国内市场的竹浆产量及需求量不断提升,市场价格亦不断提高。2021年,造纸行业纸浆制造企业存续数量11522家,较2020年减少25.9%,国内目前纸浆供应缺口近3000万吨。而我国竹浆产量自2015年至2021年,期间年均复合增速达到9.16%。

而在A股资本市场上,造纸板块连续多个交易日迎来集体上涨行情,是否意味着造纸行业的拐点已来临?

黑崎资本创始合伙人陈兴文在接受《证券日报》记者采访时表示,在经济复苏的背景下,随着内需回暖,造纸业整体产能将走强。造纸业进入了估值上行修复期,明年春季教育用白卡纸,元旦、春节的“重要节假效应”的家用纸与物流瓦楞纸呈现持续增加的预订量,促使造纸板块近期持续攀升。

酷望投资总经理杨如意表示,造纸板块整体估值已处于历史较低水平,短期受多重利好因素影响,造纸板块迎来一波上涨和估值修复行情。

华安证券(600909)分析师马远方表示,从木浆供给扩张带来价格周期性下滑的刚性逻辑来看,木浆供给扩张临近,拐点信号出现。相关企业有望自2023年第二季度显现利润拐点。

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